以 Michael Hartnett 为首的策略师们在周四的一份报告中表示，目前市场普遍认为美国硬着陆的概率大约在 20% 左右，但油价、美元指数和美债收益率仍处在高位，加上金融环境收紧，这是 9-10 月的风险所在。

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美元指数周三自 3 月份以来首次升破 105 关口，有望创下多年来最长的一轮涨势，原因是强劲的美国经济表现助长了美联储将继续提高利率的猜测。

对于股市投资者来说，强势美元可能带来问题，但未必一定如此。" 到目前为止，美元的上涨看起来更像是下跌趋势中的一次冲高，而非重拾涨势。"

Hartnett 及其团队认为，经济衰退和失业率上升可能导致长期美债收益率上升而非下降，市场低估了财政政策恐慌以及政客们为避免社会和政治动荡要花的力气。

这位策略师正确地预测了美国股市去年的暴跌，尽管标普 500 指数今年上涨了 16%，但他仍然看空股市。

Hartnett 补充称，美债收益率可能会升至惩罚性的水平，进而导致漫长的硬着陆。他表示，他们会利用未来几个月风险资产的任何反弹之机来进行防御，并为硬着陆做好准备。

美债收益率上行也使股票吸引力减弱，标普 500 指数 4.6% 左右的盈利收益率低于 3 个月期美债 5.5% 的收益率。Hartnett 指出，风险资产的收益率不及无风险资产，这对股市极为不利。

今年以来，美股一直在上涨，主要原因是市场预期美国经济将实现软着陆，而美联储即将完成加息，政策开始转向。

不过，这种预期似乎过于乐观了，美联储官员坚持其鹰派立场，而 10 年期美债收益率已飙升至 2007 年以来最高水平。与此同时，不断上涨的油价可能会带来一定的通胀压力。

与此同时，美国银行发布的另一份报告显示，最近一周，投资者向股票和债券投入了大量资金，但有迹象显示，围绕人工智能的炒作正在消退，投资者 11 周来首次抛售科技股。

美银援引数据提供商 EPFR 称，截至 9 月 6 日的一周，股票基金流入 22 亿美元，但科技股流出 17 亿美元。债券净流入资金 40 亿美元，投资者还将 684 亿美元投入现金，为九周以来最大流入规模。